周二央行招标刊行了600亿元1年期央票，年期在刊行量清晰淘汰的央票同时，参考收益率仍不断第五周持平于1.9264%。刊行合成人士展现，利率近期央票一、不断二级市场利差削减，周持主不雅上减轻了央票刊行利率上行的平加迫压力；在央票利率坚持晃动、短期通胀压力低于此前市场预期等因素的息预配合熏染下，市场上的期紧加息预期已经有所紧迫。

　　央票利率不断走平

　　国夷易近银行于本周二3月2日以价钱招标方式刊行了2010年第十五期央行票据。年期刊行服从展现，央票本期一年期央票刊行量600亿元，刊行较上周一年期央票的利率170亿元刊行量大幅削减；参考收益率1.9264%，不断第五周持平。不断

　　由于本期央票刊行量较前一期清晰削减，周持曾经有生意员分说中标利率亦将随之重启上行，而再度持平的刊行服从多少多有些出人预料。对于此，信达证券合成师李建朋批注称，年初央票刊行利率小幅回升之后坚持平稳，飞腾了市场对于央票刊行利率不断上行的预期，二级市场收益率在冲高后清晰回落，导致央票一、二级市场利差逐渐削减，这在主不雅上减轻了央票刊行利率上行的压力。中债网数据展现，3月1日的1年期央票到期收益率为1.9567%，仅比一级市场刊行利率逾越3.03个基点，较年初时的近30个基点大幅缩窄。

　　从回笼量来看，由于未妨碍正回购操作，周二央行在果真市场仅回笼600亿元。不外，据Wind统计，本周果真市场到期资金量为1400亿元，周二回笼后，仅剩800亿元需要对于冲。因此，继上周净回笼610亿元后，本周有望实现不断第二周净回笼。

　　加息预期紧迫

　　作为加息风向标之一，央票刊行利率的不断持稳，已经在确定水平上紧迫了此前市场上较为强烈的加息预期，这一点由央票二级市场利率水平的大幅回落可能清晰审核进去。妨碍昨日，1年期央票二级市场收益率已经由1月份最高时的2.1490%回落近20个基点。除了此之外，短期通胀压力低于预期、数目型工具运用失效以及中间加息可能晚于预期等，也令机构对于加息时点的分说进一步延后。

　　中金公司最新一期宏不雅经济周报展现，外部来看，美联储主席伯南克重申需要坚持极低的利率水平，IMF首席经济学家高调撰文提出西方国家可能将通胀目的后退，这些都展现，外部加息的机缘比此前市场预期的要晚；外部来看，中国短期通胀压力低于此前市场的预期，估量2月CPI不会清晰高于一年期贷款利率；2月份的贷款规模估量较低，而贷款豫备金率的不断上调也清晰抑制了国内商品价钱，这展现数目型工具患上到了实用的运用。这些都表明1季度加息可能性较低。

　　值患上关注的是，在分说加息时点可能延后的同时，中金重申了三、4月份国夷易近币可能启动升值的意见。中金展现，从通胀、外贸、经济妄想转型等各个角度来看，汇率升值利大于弊；综合来看，加息延后、升值延迟，对于市场的影响是侧面的。

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